11选5:避險還是捕獵?強刺激究竟有沒有用?多空交鋒激烈下,A股將何去何從?

11选5 www.zailg.com 洪小棠2020-03-27 20:56

經濟觀察報 記者 洪小棠 “誰也沒有想到,年后的市場會是這樣跌宕起伏,遠比電影更刺激啊。”一家大型公募機構權益類基金經理張狄(化名)對記者感慨。

不只是張狄,面對資本市場前所未有的劇烈震蕩,很多機構投資者深感焦慮。“凈值下跌得太快了,短短20天幾乎跌去了年初以來的全部漲幅。”張狄透露,“這段時間開了很多投研會,前期大家對市場的分歧很大,要不要調倉、該如何評估風險等等,無法判斷市場接下來怎么走。”

的確,海外新冠疫情擴散速度超乎了人們的想象,30多個國家宣布進入了緊急狀態,經濟被按下了“暫停鍵”,隨之帶來對金融市場波動的影響也是無法預估的。

美股經歷了創紀錄的兩周4次熔斷,主要股指跌幅均超30%,并結束了長達11年的牛市,隨后英、法、德等歐洲國家,日本、韓國等亞太地區股市亦嚴重下挫,市場恐慌情緒蔓延。

雖然中國股市在2月份走出了一段相對獨立行情,但面臨這場金融海嘯依然無法真正獨善其身,今年以來,各主要指數寬幅震蕩,上證綜指下跌近10%。

毫無疑問,疫情對經濟的影響是市場劇烈動蕩的主要因素,而目前大家都在等拐點,但拐點什么時候來,而A股又將受到那些影響,正在成為市場中的頭等大事。

不過,當地時間3月26日,閉幕后的G20(二十國集團)應對新冠肺炎特別峰會公報顯示,二十國集團將啟動總價值5萬億美元的經濟計劃,以應對疫情對全球社會、經濟和金融帶來的負面影響,并支持各國中央銀行采取措施促進金融穩定和增強全球市場的流動性。

或許受此利好消息的影響,當日歐美股市幾乎全線上漲。其中,美國三大股指盤中漲幅均超4%。如此,下一交易日或下一階段的A股何去何從?

強刺激力不從心?

目前來看,美國乃至全球疫情形勢并不樂觀,美國已經連續三天新增病例破萬。據美國約翰斯·霍普金斯大學公布的實時疫情數據,截至北京時間3月26日上午10時59分,全球累計確診病例已超過47萬,達到471407例;累計死亡過2萬,達到21287例。但國內官方數據顯示,截至3月26日22:54時,累計確診40.4萬,累計死亡18758例;美國累計新冠肺炎確診病例69223例,死亡1054例。新增確診病例13981例,連續第3天新增病例超過1萬例。

此外,意大利單日新增確認病例數量略有下降,但依然居高不下;3月25日新冠肺炎確診病例單日新增5210例,累計74386例;死亡病例新增683例,累計達7503例。“從目前情況來看,可以肯定的是拐點還沒有真正到來,從全球和中國市場的近期表現來看,A股的”免疫性“越來越弱,關聯度可能越來越高。”張狄認為。

中金分析師易峘表示,現在短期的觀察點肯定是說,我們什么時候能夠看見疫情進入緩和和平臺期,什么時候才能重新定價,但另外一個問題是,在這個過程中拖得越長,其它的并發病越多,這就像人缺氧的時間越長,出問題的器官或者細胞就更多一些。

面對疫情對經濟影響形勢嚴峻近乎“休克”,各國紛紛出臺政策不計代價加大對經濟的力度,美聯儲更是allin量化寬松開啟”印鈔機模式“。“

從3月19日至3月25日,美聯儲共計購買了5870億美元證券,其中包括3750億美元國債和2120億美元MBS,占到美國GDP總額的2.7%。

這也意味著,截至3月25日,美聯儲資產負債表增加約6500億美元,達到5.3億美元,過去兩周增加了1.2萬億美元,約為美國GDP的5.6%。

而一度是世界上最大的共同基金、并管理著超過1000億美元資產的澳大利亞麥哲倫(Magellan)金融集團董事長道格拉斯 (HamishDouglass)3月19日預測時表示,為應對冠狀病毒對經濟影響所需的財政刺激規??贍芤锏餃騁DP的30%。

而BCAResearch的美股首席策略分析師阿納斯塔西奧斯公開表示“目前市場上充滿不確定性,而投資者厭惡不確定性,這也是為什么市場在下跌。”

在其看來,盡管美國可以用中國疫情數據來參照,但大家依然不知道什么時候新冠疫情將會在美國達到拐點。一旦疫情不確定性對市場的困擾減輕,投資者將會重新回到市場,但很顯然不是現在。當不確定疫情會持續多久,在沖擊下,企業盈利、GDP和失業率的變動充滿未知,投資者只會選擇賣出并離開這個市場。

調倉之痛

而政策對經濟的刺激讓市場呈現出劇烈的漲跌交替,顯示出投資者情緒的搖擺,從近期A股市場表現來看,A股市場雖然在3月25日出現反彈,但3月26日早盤收盤時,三大股指再度飄綠,這引發了市場人士針對大盤企穩擔憂情緒的復燃。

“雖然A股整體跌幅小于海外市場,但是從一些科技股的20%左右下跌幅度來看,已經出現了技術性的走熊。”北京一家私募機構投資經理表示,“股價在很短時間內得到提振仍然是小概率事件。”

對于3月25日的A股行情,部分買方人士認為存在超跌反彈的因素。“3月25日上漲的主要板塊以消費電子為主,這些標的此前受到疫情影響,出現了較大程度的下跌,而這一天有可能是一次超跌反彈,但整體下滑趨勢可能還沒有結束,投資者需要保持謹慎。”上海一家私募機構負責人表示。

一系列的刺激顯然加大了機構投資者對A股的操盤難度。

據記者多方采訪發現,機構投資者們在當下極端市場中,不可避免的面臨著該如何調整多管理的組合結構的問題。

中投原總經理李克平就認為,審視整個組合的風險特征是機構投資者要認真審視的問題。

李克平表示,在動蕩市場和?;腥險嬪笫幼楹?,是要把握市場沖擊下整個組合的特性和發生的變化。從而找出自己組合所持有的資產中最脆弱的部分,密切跟蹤和評估來找到這些資產的風險狀況。“在一個正常市場中,一個高歌猛進的牛市中,很多資產會非常享受它的高收益,但是往往會忽視所隱藏的、內在的風險因素。而在?;?,這些風險因素會變得非常重要,并且顯現出來,成為整個組合脆弱的部分。”李克平進一步解釋。

經濟觀察報多方獲悉,目前基金經理的投資決策更為審慎,部分已經正在進行或已經完成調整組合結構,提高持倉結構的抗跌性,而多數選擇將進攻轉為防守。“最近換手率很高,因為之前科技股爆發,為了增厚收益之前已經將一部分倉位換到了科技板塊,但全球疫情迅速擴散,又由進攻改為防御,但我們有倉位限制,凈值下跌還是比較大。”華南一家公募基金權益類基金經理表示。“不過即便是將部分倉位調到了抗跌性強的藍籌避險,但依然沒有躲過市場大幅下跌”上述權益類基金經理表示,“主要因為外資持倉占比比較多,而前段時間北向資金凈流出壓力擴大,他們的減倉把這類資產的股價帶下來了,不可避免的出現了較大幅下跌。”

與此同時,經濟觀察報了解到,一些私募操作更為果斷,部分私募已將倉位調至半倉或者直接清倉。“主要是疫情影響不好判斷,不想把年初的收益全部宕掉,減少倉位觀望一陣,最近看盤主要是研究以及和同業交流,見證歷史。”滬上某中小型權益類私募投資經理透露。

相比而言,公募基金經理壓力更大,北京一家公募基金經理表示,與此前的爆款基金認購熱情截然不同,自己管理的產品在近期遭遇了較大量的贖回,以至于倉位被動提高了,目前調倉換倉過程非常痛苦。

捕獵之機?

盡管當下市場情況較為悲觀,但長期來看,絕大多數機構投資者依然看好長期的市場表現。

淡水泉就認為,隨著市場的演變,目前其看到的是更多的機會。

“如果把投資比做射擊,首先應該知道10環的機會是什么樣的。我們復盤和總結了“10環機會”的一些共性特征,比如賽道、風口、優秀企業基本面上臺階等等。”淡水泉表示,“在這當中,‘10環機會’的起點往往都經歷過一個至暗時刻,哪怕是優秀的公司或者行業,也都遭遇過市場的質疑。隨著最近市場和經濟情況的演變,我們看到了更多的,原來只有7環8環,但是現在有10環的機會。”

興全社會責任基金經理季文華就認為,這個時候的下跌,可能帶來更多的是機會。許多公司的基本面是非常不錯的,在中國經濟的復蘇預期下,加上政策面的寬松,相應的修復也是可以預期的。

睿遠基金總經理陳光明表示,我們難以對指數進行短期預測,更多的是看當前所處的位置,相對而言是否是風險更小、未來潛在回報更好;以及在另外某些更高的位置,相對而言是否是潛在回報更低、潛在風險更大。

陳光明認為,但一旦拉長時間就不難發現,短期的影響對公司內在價值的影響沒有想象中那么大,疫情不會改變世界的進步和中國的崛起,疫情帶來更多是情緒影響,看好中國未來經濟的長期發展潛力,看好優秀企業創造價值的能力。

也有觀點認為,這場百年不遇的疫情正在或將會重塑世界金融格局;疫情是導火索,其讓資本重組的新階段提前到來。

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財富與資產管理部記者
關注基金、證券、資產配置、上市公司、金融創新等領域。擅長深度報道。
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