11选5:摩根士丹利:亞太股市有下行風險 A股將跑贏新興市場 新基建拉動萬億投資機會

11选5 www.zailg.com 鄭一真2020-03-28 09:06

經濟觀察網 記者 鄭一真  歐美央行大放水之際,歐美股市似乎出現止跌跡象。

在3月27日的電話會議上,摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略部門負責人Jonathan Garner指出,目前新冠疫情仍未得到控制,亞太股市仍面臨下行風險,當前亞洲及新興市場股市現水平的風險回報對投資者而言,仍不具備吸引力,暫時不建議投資者立即建多倉位。

摩根士丹利預計,到今年年底,MSCI新興市場指數將基本持平于當前水平,MSCI中國指數和日本東證指數將小幅上漲。

同時參與電話會議的摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強表示,全球經濟將出現大幅放緩,但不會陷入大衰退,主因各國迅速強力救市。邢自強認為,中國顯然也要考慮推出新一輪的支持政策,但未必要緊跟大降息,還是要用自己的支持政策。

A股:有下行風險,但仍跑贏新興市場

對于亞太市場的短期走勢,摩根士丹利亞洲及新興市場股票策略部門負責人Jonathan Garner維持謹慎。

其給出的理由是,在熊市情景預期之下,市場仍有諸多下行風險。這些風險包括,2021年全球經濟持續衰退導致的每股盈利復蘇預期落空;雖然亞太市場市凈率已經是此前?;笨蹋?001-2002年、2008年和2011年)的低位,但標普500并沒有這么低;同時我們也在積極關注各國激進地貨幣財政政策能否緩解當前匯市和信用債市場流動性危急的情況。

Jonathan Garner表示,亞太股市表現目前貼近其基準情形的假設,如果疫情未能受控,將會出現悲觀情景,潛在跌幅達20%。如果全球疫情能夠有效控制住,則有希望出現樂觀情形,潛在升幅達30%。

摩根士丹利最新對全球經濟預期的基準情形是衰退,即2020年全球經濟增長率僅為0.9%,其中二季度觸底同比增長0.6%。但是再貨幣政策和財政政策的大力刺激之下,2021年將大幅反彈增長4.6%,在新冠疫情控制住之后將全面復蘇。

據此,摩根士丹利在最新的研報中調整了亞太地區的盈利預期,同時調低相關指數的目標價位。對于日本和新興市場的每股盈利EPS,大摩預期為64美元,比當前的底部還要再下滑24%,達到2015年左右的低點。新興市場的市盈率預期為11倍,MSCI中國指數的市盈率預期為11.2倍。

Jonathan Garner表示,在新興市場范圍之內,中國市?。òˋ股和離岸市?。┖腿氈臼諧「芮囗?,預計這兩個市場將跑贏新興市場。

今年3月1日,摩根士丹利將MSCI中國指數調整至增持級別。歷史數據來看,在全球資本市場動蕩時期,中國更有能力跑贏市場。目前來看,中國疫情已經得到控制,經濟也在復蘇,各項政策支持也大力推廣,中國市場對電子商務和在線平臺的粘性更高,有助于對沖隔離帶來的負面影響。Jonathan Garner維持增持的判斷。

“A股相對而言半封閉的市場環境,有利于其抵御外部贖回的壓力,更少受到全球流動性緊張的沖擊。”Jonathan Garner表示。

MSCI亞太區分析業務總裁朱浩淵此前也對記者表示,我們的壓力測試顯示A股和其他市場的相關性相對較低,這說明A股在投資組合里有分散風險的作用。

新基建:中國率先復蘇,每年新增萬億投資

 摩根士丹利中國首席經濟學家認為,中國將率先從疫情陰霾中復蘇,復蘇曲線將呈現是U型態勢。

在諸多復蘇經濟的刺激手段中,邢自強最為看重“新基建”。中國“新基建”包括5G基站建設、工業物聯網、人工智能和大數據、特高壓、新能源充電樁、城際高鐵等。邢自強預計,中國在2020至2030年度將實現新基建投資每年平均約1800億美元——幾乎是過去三年平均值的兩倍。

同時私營部門在新基建的資本支出也將在未來十年達到38%的年化增長率,過去三年這個數字只有28%。私人資本將更多參與到城際鐵路建設中來。

在摩根士丹利《智慧城市2.0》的最新研報中,新基建將推動中國智慧城市的建設。智慧城市將分三步走,一是從消費者到工業互聯網、二是傳統經紀的數字化進程、三是智慧城市的全新生活方式。

報告表示,未來政府可能從稅收、融資、監管等層面催化新基建的建設,包括對工業物聯網和相關研發的稅收減免、對5G基建、數據中心的電費減免、發行地方專項債支持高鐵建設等。

邢自強表示,中國在過去兩個月政策打的是比較好的組合拳。先控制疫情,再保復工,最后再考慮拉動需求,所以這個順序是很好的。現在來了一個全球衰退和金融海嘯的下行風險,對中國必然也有沖擊。包括從金融市場、外需、產業鏈沖擊、輸入型病例等幾個方面帶來挑戰。中國顯然也要考慮推出新一輪的支持政策,但未必要緊跟大降息,還是要用自己的支持政策。

邢自強提議,可以借助現在全球擁抱零利率和全球油價水平超低的局面,采取一些定向的政策。比如說明顯的提高財政赤字,接近兩個點的赤字就是兩萬億人民幣,通過發專項債、特別國債去融資。趁著全球零利率,我們這種有收益的主權資產的吸引力便體現出來,可以借外力來發特別國債。另外,在這種情況下,中國資產完全獨善其身也不可能。越是在這種情況下,越是要重視改革開放的作用,比如說證券市場的很多改革、上海金融中心的改革沒有因為疫情放慢。這樣對中國主權資產的長期吸引力是有幫助的。

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資本市場部記者
關注證券、基金、上市公司、人民幣等領域。擅長深度、人物報道。
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